扫一扫,慧博手机终端下载!

位置:首页>>图片资讯>>10年百亿关联并购,亿利洁能教你技术性“套利”

10年百亿关联并购,亿利洁能教你技术性“套利”

作者:环球 郑灼莹    发表时间:2019-05-15    来源:老虎财经


5月13日,亿利洁能再次延期复牌。2019年5月6日晚,亿利洁能(600277)就突然发布停牌公告,称拟收购亿利生态修复股份有限公司(下称“亿利生态”)100%股权。但是,5月6日这个时间点很巧妙。4月23日上交所发布了对亿利洁能2018年年度报告的事后审核问询函,对亿利洁能近年来频繁的关联交易和资金状况进行问询,并要求其于5月7日前回复问询函。



图片来源:公司公告


在回复问询函截止日期前夕突然宣布停牌。据悉当日公司股价还是跌停状态,这一系列现象不得不让人怀疑。而在5月6日晚间,亿利洁能公告称上交所回复函延期至5月14日。


“巧合”的停牌为哪般


亿利洁能此前曾多次“离奇停牌”。2018年1月15日至1月30日,公司声称要筹划重大事项停牌,最后又终止重大事项复牌。还有一次是2017年3月3日至9月7日,“套路”与上一样,都是增发股票股买资产。再往前是股灾前,从2015年5月29日至10月。而每次复牌后股价都连续跌停数日。


此次停牌公告称门收购亿利生态修复股份有限公司(下称“亿利生态”)股权,很可能是将亿利生态并入亿利洁能中,实现上市。亿利生态此前曾拟IPO上市,又于2019年5月8日终止了上市辅导。


但是“狼来了”?说多了之后可能就真的没人相信了。再加上其再次延期回复问询函,就令人对其问询翰关注的关联交易更加感兴趣了。


频繁收购资产涉嫌“套利”


问询函主要关注的是其频繁关联交易的问题。


公开资料显示,亿利洁能成立于1999年1月,于2000年7月在上交所上市,系亿利资源集团有限公司(下称“亿利集团”)的控股公司之一,主要从事高效清洁能源及环保产业的投资与运营。


亿利集团创立于1988年,长期从事生态环境治理和生态文化公园建设运营,主营业务为“洁能环保”和“生态服务”。旗下产业分为亿利生态、亿利洁能、亿利金融。亿利生态的核心业务是生态修复,其核心产品是生态公园;亿利金融围绕生态环保、清洁能源的绿色金融平台。


经统计,近10年来,亿利洁能与亿利集团的资产并购超百亿元。亿利集团多项资产被注入上市公司亿利洁能。同时,亿利洁能也频频出售资产给亿利集团。


2009年至今,亿利洁能多次向控股股东亿利集团购买化工、煤炭、光伏、乙二醇、医药等多元化资产。相继收购了PVC能源化工循环经济一体化项目的相关股权资产、东博煤炭、微煤雾化热力项目等,涉及10多家公司。


而如此大规模的关联并购中存在着高溢价、收购标的无业绩承诺,或标的业绩不达标等问题。因此市场质疑亿利集团通过腾挪资产“套利”。


“空手套白狼


2018年8月12日晚间,亿利洁能公告称,拟向控股股东亿利集团收购2家子公司,即亿鼎公司60%股权,西部新时代收购新杭公司75.19%股权。二者的收购价格分别为9.50亿元、6.84亿元,合计为16.34亿元。


亿利洁能持有西部新时代35%股权,亿利集团持有西部新时代15%股权。亿鼎和新杭均设立在独贵塔拉一体化循环经济工业园,亿鼎公司为新杭公司上游供气企业。


而财务数据显示,2017年亿鼎公司净亏损6419.75万元,2018年前5个月实现扭亏并盈利7993.34万元。新航公司更是盈利大增,从2007年的5845.49万元,增长到2018年前5个月的1.42亿元。


更“骚”的操作在于,截至2018年5月31日,亿鼎公司的其他应收款为11.60亿元,其中8.54亿元是亿利集团暂借给亿鼎公司的本、息额,占其他应收款的73.69%。该笔欠款占亿鼎公司净资产的53.98%。而此次重组,亿鼎公司欠亿利集团的8.54亿元不仅不用还,还作为其资产进行估值。据悉,亿利洁能根据“账面净资产”为转让依据,以9.50亿元现金从控股股东亿利集团收购其持有的亿鼎公司60%股权。


亿利集团通过借款和收购总计获得18.05亿元现金。分析人士称,这是用“白条”进行两次套现,经典的现实版“空手套白狼”。


而彼时,亿利集团资金链压力颇大。截至2018年一季度末,亿利集团负债总额654.31亿元,资产负债率为63.46%。同时,亿利集团所持亿利洁能股权被大面积质押,截止2018年7月26日,期质押比高达99.60%。


对此,市场也质疑亿利集团通过腾挪资产套利,以缓解集团资金压力。此次并购也被称为“输血救主”。


左手倒右手


2018年4月17日,亿利洁能发布公告,称拟受托管理控股股东亿利集团持有的杭锦旗库布其水务有限公司49%股权、杭锦旗亿嘉环境治理有限公司70%股权、亿利生态科技有限公司67.02%股权等。


亿利洁能在托管期限内,按固定托管费加业绩提成的方式,每半年向亿利集团、亿利控股和中能亿利收取股权托管费用,其中固定托管费用为标的公司资产总额的0.3%,业绩提成为标的公司相当股权比例的当年净利润15%。


不仅如此,还有一条若标的公司当年净利润为负,公司只收取其固定托管费用。


2013年5月,亿利洁能曾拟收购亿利集团5家子公司,其中多数处于亏损状态,包括新疆TCL和金山恒泰等。此外包头中药的交易价格溢价三成。


而规模较大的收购除了上述16.34亿元关联并购,还有15.59亿元收购东博煤炭、10.03亿元收购内蒙古金山恒泰等5家公司、4.6亿元收购正利新能源等。


但亿利洁能收购的大部分标的无业绩承诺,有承诺的标的也存在业绩未达标现象。


2010年-2011年,亿利洁能收购东博煤炭股权。根据收购时评估报告,东博煤炭整体评估价值为16.59亿元,增值率为1367.41%。资料显示,东博煤炭是由亿利集团2009年底收购,而在2005年时,东博煤炭的账面价值为4248.87万元,净资产只有550万元。此外,东博煤炭2013年-2015年其实现的净利润分别为1.38亿元、0.76亿元、239.84万元。东博煤炭所实现的净利润不仅与业绩承诺2.15亿元相差甚远,且其盈利能力逐年大幅下降。


收购背后是盈利能力不足和资金链紧张


频频的关联交易之下,亿利集团的规模不断扩大,从1997年至今,亿利集团的资产增值了数百倍。然而其盈利能力和资金链仍然很有问题。


亿利能源曾多次定增和发债,其中募资净额合计超过100亿元。当然部分用于上述并购事项。并购之后,最为明显的是亿利洁能近三年融资租入固定资产不断增加,2018年末较2016年末增幅近500%,然而公司同期营业收入的增幅仅为57.09%。此外,2012年以来,公司营业收入在扣除非经常性损益后其净利润很少甚至还有亏损。部分年度,亿利洁能依靠向亿利集团出售资产来使其净利润为正。



数据来源:东方财富Choice数据 图片来源:环球老虎财经制作


此外,截止2019年3月31日,公司负债184.63亿元,资产负债率在50%左右。而为了融资,亿利集团已将持有的旗下上市公司亿利洁能股份频频进行高比例质押。其股份质押公告从2015至今高达53条。


2019年5月10日亿利集团将其持有的、质押给恒泰证券股份有限公司用于股票质押式回购交易的亿利洁能1.61亿股股份(占公司总股本的5.88%)购回。然而此次办理完质押登记手续后亿利集团累计质押的股份数量仍为11.82亿股,占其所持有亿利洁能总股数的87.79%,占亿利洁能总股本的43.16%。


多次的并购之后,其盈利能力并没有很大的提升,反而是其资金链的紧张。不由得对其并购动机产生怀疑。


2019年4月23日,上交所问询函毫不留情的对其进行问询,称“最近十年,公司频繁多次向控股股东亿利集团购买化工、煤炭、光伏、乙二醇、医药等多元化资产,导致公司固定资产规模激增。相关资产大部分为周期性行业,收购后还需上市公司投入大量营运资金和建设资金。”


上交所要求亿利洁能补充披露,公司在流动性明显压力较大的情况下,大额支付现金向控股股东购买上述资产的主要考虑和合理性;说明公司频繁进行关联收购的主要原因和合理性。


免责声明:本网站资讯由计算机自动采集于网络、报纸、杂志等其它媒体,如侵犯了原作者的版权,请来信告知,本站将立即删除。
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2019 Hibor.net 备案序号:京ICP备14012269号-5  京公网安备:11011202001837
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!