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科创板官方细则来了!哪些亮点哪些隐患?

作者:银库金融 副总裁 齐俊杰    发表时间:2019-02-11    来源:老虎财经

来源:齐俊杰看财经(ID:qijunjie82 )


证监会和上交所突然发布了科创板的实施意见,这次终于来了一个官方版本的细则,在达沃斯的时候,证监会副主席方星海表示,科创板越快越好,但仍然让市场大吃一惊,知道会很快,但没想到这么快。今天我们就来看看,科创板有哪些要点,这些要点可能会出现什么问题。


1、上市门槛,跟之前市场传闻的基本一致,有5套标准,


a标准,市值不低于10亿,2年净利润5000万,或者1年营收破亿,


b标准,市值不低于15亿,营收不低于2亿,最近3年研发投入不低于营收的15%


c标准,市值不低于20亿,营收不低于3亿,最近3年经营现金流不低于1亿


d标准,市值不低于30亿,最近一年营收不少于3亿


e标准,市值不低于40亿,获得著名机构投资


从这个门槛来看,偏重市值越小的公司,门槛越高,对业绩要求越强,市值越大门槛越宽松但这里面也有一个问题,40亿市值,知名机构背书的企业,也可能会死的很难看。比如我们之前举例的ofo,他最高估值达到200多亿,多个明星机构投资,肯定符合e标准的门槛,如果科创板早两年出台,小黄车肯定在上面,但现在肯定会一地鸡毛了。科技创新的死亡速度,这套标准是在很难把握,现在但凡热一点的项目,基本都是e标准。前面的abcd很难起到实质性的作用。


2、投资者门槛,50万加24个月交易经验,怎么才算有50万呢,只要账户开通前20日股票资产均值不低于50万就可以了。这个跟之前的预计也是一样,基本将95%的普通投资者挡在了科创板之外,昨天有朋友说,借50万放在账上20天不就解决了这个问题吗?你借50万是可以的,放在账上是不算的,你得买成股票放在那20天,这个恐怕没几个人敢这么操作,没这个实力的人,如果这么投机取巧,可能开户之前,就会亏掉一大笔,不但要付利息,甚至可能还会遭遇股票亏损。所以这个政策就是告诉大家,散户别玩!如果非要玩,通过基金去买,之所以这么保护投资者,还是因为上面那个问题,科技创新死亡的速度太快。一般投资者如果一把买集中买,可能根本承受不起损失,这可能比跑路的P2P,崩溃的数字货币还要酸爽。


3、上市前5个交易日不设涨跌幅,让价格快速释放,之后每天涨跌幅20%,每手买入不再是100股,而变成200股,目的还是鼓励机构长期投资,降低市场炒作的流动性。没有开放T+0,而是继续沿用T+1制度,也说明了这一点。


4、史上最严退市制度,新增了两大退市指标,1是扣非净利润为负,2是净资产为负,取消了暂停上市和恢复交易,退市时间也缩短为两年,也就是说第一年不达标就会st,第二年再不行直接退。总之,明确规定了科创公司股票交易量、股价、市值、股东人数等交易指标触及终止上市标准的,股票应当终止上市,具体标准由交易所规定。科创公司丧失持续经营能力,财务指标触及终止上市标准的,股票应当终止上市。应该说,退市制度规定还是很严的,因为散户参与的很少,股东人数和交易量这2个标准可能会成为杀手锏,一旦业务不行,机构纷纷出逃,要么没什么人接盘,成交量下降,要么有人接盘,股东人数会下降,这都会引发退市风险。而且退市就不能再重新上来。对于机构来说也是一个巨大的挑战。


5、减持锁定,高管团队锁定36个月,如果3年后还不盈利,那就再锁定2年,董监高每年减持不得超过1%,除非非公开转让。这还是防止上市套现,一个科技企业,上市5年还不赚钱,除非特别有前景,否则估计也已经没什么市值了,到时候应该也没机会套现了。


6、券商跟投,而且是自有资金跟投,比例是2-5%,锁定2年,设立自律委员会,很显然交易所是防着券商,做虚假包装,最后弄一堆垃圾上来,坑害投资者,交易所背锅,这就相当于让券商自我担保,你的钱也在里面,如果你不好好推荐项目,损失的要比赚到的保荐费用更大。


综合来看,科创板处处体现了防范风险的思想,这对于A股来说,应该算是中性偏好的结果,没有之前想象的那么糟糕,以为科创板出来了,A股就完了,但现在看,科创板被限制的可以,95%的投资者都被挡在了门外,所以科创板真正冲击的其实是新三板,而不是创业板,这里风险巨大,即使有耍花样垫资开户的,估计1-2年,就会被扒光了赶出市场。老齐可以负责任的告诉大家,股权市场绝不是散户玩的,即便是大的机构,成功率也就是60%,投100个项目会死掉40个,散户这种一把梭,下重注的投资方式,只能死的更难看,这些科创企业大部分都是亏损,而且是主营亏损,跟现在这些主板市场的商誉减值可完全不一样,甚至没有成型的业务模式,有的一共才干了1-2年,这里面可能会飞出金凤凰,但是必将是一将功成万骨枯。跟中彩票也差不了多少。所以,还是建议普通投资者,守住自己的能力圈,千万别去趟这个水,如果非要投资,还是通过机构的基金去买比较好。虽然也可能会亏,但起码是持仓分散的。不至于短时间突然损失太多。


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